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進(jìn)入三月以來，國內(nèi)聚酯瓶片現(xiàn)貨價(jià)格在短期沖高之后快速回調(diào)，市場心態(tài)一度走弱。而3月末，國際原油快速反彈，下游飲料剛需補(bǔ)貨也時(shí)有出現(xiàn)，聚酯瓶片價(jià)格觸及一定低位之后開始企穩(wěn)，工廠方面低價(jià)惜售。本周四中東地區(qū)沖突引發(fā)原油暴漲，國內(nèi)化工品大幅跟漲，市場心態(tài)也隨之發(fā)生一定變化，同時(shí)市場對后市如何發(fā)展的關(guān)注度也在提升。以下讓筆者梳理一下各方因素供大家參考。
 
地區(qū)局勢仍顯復(fù)雜，國際原油警惕暴漲暴跌
沙特和伊朗在也門發(fā)生軍事沖突，引發(fā)市場擔(dān)憂其他海灣國家也會被迫卷入戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)。投資者對中東原油供應(yīng)憂慮重燃，原油暴漲，國內(nèi)化工品大幅跟漲。截至本周四盤中，WTI 5月合約一度漲幅擴(kuò)大至逾6%，超過52美元，最終收于51.43美元/桶。布倫特原油上漲約5.6%至 59.64美元，最終收于59.19美元/桶。
 

 
從供需面上看，目前原油庫存壓力仍然較大，供應(yīng)過剩局面并未得到明顯緩解，周三，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，美國3月18日當(dāng)周EIA原油庫存增加817萬桶，多于預(yù)期的增加475萬桶，此前一周為增加962.2萬桶。美國EIA原油庫存總量再創(chuàng)新高。美元短期進(jìn)入調(diào)整期，但考慮到后期美聯(lián)儲加息時(shí)間的臨近，預(yù)計(jì)并不長久；另外短期暴漲背景下，市場人士心態(tài)也并未完全轉(zhuǎn)變。因此后期來看仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。
 

 
但值得注意的是，雖然也門產(chǎn)油量不大，但控制著重要的海上運(yùn)輸線路,據(jù)美國能源信息局統(tǒng)計(jì)，每天約有超過340萬桶石油經(jīng)過曼德海峽，而全球約40%的海運(yùn)貿(mào)易要經(jīng)過此處，因此，地區(qū)沖突的發(fā)生可能也會對市場供應(yīng)造成一定影響。另外，隨著沙特在地區(qū)政策方面越來越活躍，沖突可能使利比亞、敘利亞和伊拉克的緊張局勢加劇。市場人士應(yīng)繼續(xù)關(guān)注密切中東沖突的進(jìn)展。
 
TA基本面依舊維持弱勢，未入去庫存階段

 
原油的大幅上漲并未能明顯拉動(dòng)TA期現(xiàn)貨的回升，TA1505合約日盤走勢不佳，上行有限。一方面市場擔(dān)憂倉單交割壓力；另一方面，TA基本面支撐不強(qiáng)，前期下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)性不足也讓市場投資人士心態(tài)偏弱。目前聚酯平均負(fù)荷回升至8成附近, PTA裝置負(fù)荷平均在68%附近，理論上短期供需趨近平衡，但由于TA工廠減產(chǎn)預(yù)期逐步減淡，后期對市場的影響也有限，去庫存暫時(shí)成為空談。后期隨著珠海BP的125萬噸萬噸PTA新裝置開啟，PTA供應(yīng)量也再次上升。后期市場需關(guān)注PTA負(fù)荷與聚酯負(fù)荷差不能拉的足夠大，注意交割的風(fēng)險(xiǎn)。因此從供需端來拉漲PTA行情上行可能性并不大。
 

 
最大可能性能拉升PTA上漲的因素來自成本端，即后期PX能否突破上行瓶頸。從目前來看，PX-石腦油價(jià)差在300美元附近波動(dòng)，PX工廠效益相對受限，但由于TA目前也并未出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的局面，對PX需求相對支撐。因此如果短期幾天內(nèi)原油能形成趨勢性上漲，PX成本端拉動(dòng)下游跟漲的可能性也并非不存在。
 
下游開機(jī)逐步提升，需求上升預(yù)期凸顯
隨著氣溫的回升，國內(nèi)飲料大廠裝置開機(jī)情況也有所改善，對聚酯瓶片需求量也在提升。雖然市場并未能看到多家工廠大單搶購的局面，這其中原因之一也是來自于市場的動(dòng)蕩且偏弱，但是周期性的剛需采購已經(jīng)對行情形成一定支撐，同時(shí)下游開機(jī)的提升也對市場形成后期需求上漲的預(yù)期。
 

注：紅色圓點(diǎn)為預(yù)測值
 
總體來說，在下游逐步復(fù)蘇的過程當(dāng)中，國際原油作為一劑調(diào)味品，預(yù)計(jì)將刺激市場投機(jī)操作的增多。而上游原料若能借此行情消耗一定庫存，短期也將是一大利好。不過由于TA期貨倉單壓力后期仍較大，4月份行情仍屬未知數(shù)。對于聚酯瓶片來說，面對上下游均有一定企穩(wěn)反彈，但后期仍存有一定風(fēng)險(xiǎn)的情況，主流瓶片工廠也可以乘此機(jī)會在前期鎖定原料成本的前提下促成一定的成交量，而貿(mào)易商方面則應(yīng)抓住機(jī)會消耗之前高位庫存，減少后期資金風(fēng)險(xiǎn)。