下游需求有減弱預(yù)期，PTA將繼續(xù)維持弱勢

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一、行情回顧
　　周三，上午PTA內(nèi)盤行情持穩(wěn)，主流報盤4300元/噸自提-4350元/噸送到，遞盤4300元/噸送到偏上，商談重心持穩(wěn)4300-4330元/噸之間；下午PTA內(nèi)盤行情清淡，重心持穩(wěn)，報盤維持4300元/噸偏上，遞4300元/噸偏下，商談4300元/噸附近，幾單4300元/噸送到自提均有成交。
　　江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，至下午4點(diǎn)平均估計在7成左右，江浙幾家直紡工廠產(chǎn)銷在40%、60%、100%、110%、92%、60%、100%、85%、60%、60%、80%、20%；直紡滌短產(chǎn)銷在4-6成附近。
　　TA1505以4490元/噸開盤，盤中呈盤整走勢，尾盤收于4500元/噸，較周二下跌8元/噸。
　　二、產(chǎn)業(yè)鏈分析
　　周二，美國能源信息署（EIA）公布了能源市場短期前景的月度報告，將2015年WTI原油價格預(yù)期從去年12月的62.75美元/桶下調(diào)至54.58美元/桶，大幅低于2014年的均價93.26美元，EIA預(yù)計2016年WTI油價為71美元/桶。阿聯(lián)酋石油部長堅信歐佩克不減產(chǎn)是正確的舉措。周二，Brent原油期貨跌至近6年來最低價位，盤中一度低于WTI，這是2012年以來首次。原油在供過于求的背景，將繼續(xù)維持弱勢。
　　PX方面，有一單2月船貨成交在730美元/噸，較周二下跌3美元/噸左右，PTA成本下移4285元/噸（按720元/噸的加工費(fèi)用計算）。而2014年12月PX供應(yīng)量194.2萬噸（出口量為0），PTA產(chǎn)量為257.6萬噸，PX過剩24.2萬噸。目前，PX生產(chǎn)利潤維持較好，PX工廠減產(chǎn)的可能性較小。
　　PTA方面，逸盛大連的220萬噸裝置在上周末停車，PTA開工率下降至68%附近。PTA現(xiàn)做現(xiàn)賣利潤隨著PX價格不斷下跌而回升，目前回升至-40元/噸左右。
圖1：PTA現(xiàn)貨價格及利潤走勢圖

　　下游聚酯工廠產(chǎn)銷繼續(xù)維持低迷，聚酯工廠對采購原料的積極性較低。雖然目前聚酯開工率維持高位，但月底織造工廠陸續(xù)停車、放假，那么聚酯的需求將會再次下降，則下游對PTA等原料的需求也會減少。
　　三、價差分析
　　TA1505對現(xiàn)貨升水220元/噸，當(dāng)下PTA成本支撐塌陷，下游需求有減弱預(yù)期，即使PTA開工率下降，但隨著TA1501交割，PTA供應(yīng)仍舊充足。若現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，而期現(xiàn)價格較高，TA1505期價將會回落。
　　四、預(yù)測及策略
　　PTA開工率下降，PX的需求將會減少，而PX供過于求，則PX價格將會繼續(xù)走弱。再者，下游需求有減弱的預(yù)期存在，則PTA上漲空間不大，將隨之PX下跌而下跌。
　　操作策略：前期空單繼續(xù)持有